중국의 국채 수익률이 최근 상승세를 보이고 있으나, 경제학자들은 이러한 상황이 진정한 경기 회복의 신호가 아니라고 경고하고 있다. 중국 상업은행들은 대출 촉진을 위해 사상 최저 수준의 금리를 제공하고 있으며, 소비를 장려하기 위한 중앙 정부의 정책에 부응하고 있다. 그러나 소비자들은 소득 증가 전망이 불확실하기에 저축에 집중하고 있다. 전문가들은 "시장의 낙관론이 현실을 앞서고 있다"며, 경제가 여전히 어려운 상황에서 벗어나지 않았다는 점을 강조했다.

중국 정부의 국채 수익률 상승은 인플레이션의 신호가 아니라는 분석이 많다. 최근 몇 주간 중국 정부의 국채 매도세가 intensified(강화)되면서 수익률이 상승했으며, 이는 인민은행이 통화 시장의 유동성을 줄이기 위해 움직였기 때문이다. 10년 만기 채권의 수익률은 지난 1월 역사적인 저점에서 30bp 이상 상승해 2%에 도달했으며, 이는 12월 이후 처음 있는 일이다.

소비자 신뢰도가 역대 최저 수준 근처에 있고, 가계 및 기업의 신용 수요도 여전히 저조하다. 최근 발표된 PBOC의 데이터에 따르면, 올 1~2월 가계 대출은 547억 위안에 불과했으며, 이는 지난 20년 동안 가장 낮은 수준이다. 주택 시장 회복이 침체되면서 대출 수요가 더욱 약화되고 있다.

JP Morgan 자산운용의 아시아 고정 수익 포트폴리오 관리자인 제이슨 팡은 "정부 채권 수익률과 함께 일반 경제의 대출 비용 또한 낮게 유지될 가능성이 있다"고 예측하며, 중국의 10년 만기 국채에 대해 "세금 헤지"로서 "과중 투자"를 하고 있다고 밝혔다. 그는 올해 수익률 범위를 1.65%-2.0%로 예상하고 있다.

또한, 중국 상업은행들은 고객들을 위해 사상 최저 금리의 대출을 제공하며 소비를 자극하고 있다. 중국 가계의 대출 수요가 저조한 가운데, 은행들은 개인 소비 대출의 확대를 촉구받고 있다. 2018년 이후 가계 저축이 두 배 이상 증가한 가운데, 개인 저축도 올해 1~2월 동안 6.13조 위안 증가하였다. 소비자들은 소득 전망 불투명과 부동산 시장의 침체로 인해 저축에 치중하고 있다.

한편, 중국의 소비자 물가 상승률은 올 2월 역대 첫 음의 성장률을 기록하였고, 생산자 물가는 지속적으로 하락세를 보이고 있다. 전문가들은 "저금리만으로는 소비 대출의 회복을 일으키기 어렵다"고 지적하며, 소비 신뢰의 회복이 필요하다고 강조했다.

미국 정부 채권의 수익률이 하락하고, 이에 따라 중국과의 수익률 격차가 줄어들고 있는 상황에서, 중국 위안화의 약세도 완화되고 있는 추세다. 중국 위안화는 최근 몇 주간 상승세를 보여주며 7.2478 수준으로 움직이고 있다. 그러나 여전히 미국 대통령의 취임 이후 2% 이상 약세를 보이고 있다. 이러한 상황 속에서 인민은행은 기준 금리를 동결하고 있으며, 시장은 금리 인하의 기대감을 모으고 있다.

결과적으로, 중국의 경제는 여전히 디플레이션 압박에 놓여 있으며, 정부와 은행들은 다양한 조치를 통해 소비 진작을 위한 노력을 계속하고 있다. 하지만 보다 근본적인 소비자 신뢰 회복이 이루어지지 않는 이상, 경제적 회복은 멀고도 험난할 것으로 보인다.


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