중국의 제조업 활동이 2022년 9월 이후 가장 빠른 속도로 축소되었다. 민간 조사를 통해 발표된 바에 따르면, 5월의 제조업 구매 관리자 지수(PMI)는 48.3으로, 리터스의 중간 예상치인 50.6을 크게 밑돌며 4월의 50.4에서 급격히 하락했다. 이 지수는 성장과 축소를 구분하는 기준선인 50 이하로 떨어진 것은 지난해 9월 이후 처음이다.

주말에 발표된 공식 PMI에 따르면, 중국의 제조업 활동은 5월에 두 번째 달 연속 축소되었으며, 4월의 49에서 약간 회복된 49.5로 나타났다. 이는 이들 지표에서 나타나는 초기 안정세를 반영한다. 그러나 외부 수요의 감소는 가속화되었고, 신규 수출 주문 지수는 2023년 7월 이후 최저치로 하락했다. 총 신규 주문 역시 8개월 만에 처음으로 축소됐다.

고용 시장은 여전히 어두운 상황으로, 설문 조사에 따르면 두 번째 연속으로 고용이 감소했고, 이는 1월 이후 가장 강한 감소폭을 기록했다. 특히 판매 부진과 수출 지연으로 인해 완제품 재고가 4개월 만에 처음으로 증가했다고 한다.

카이신 인사이트 그룹의 선임 경제학자 왕저는 "외부 무역 환경의 불확실성이 증가하고 있다"며, "전반적인 국내 경제에도 악재가 되고 있다"고 말했다. 그는 또한 "2분기 초 주요 거시 경제 지표가 뚜렷하게 약세를 보였다"고 덧붙였다. 민간 조사인 카이신 PMI는 500개가 넘는 주로 수출 중심 기업을 대상으로 한 반면, 공식 PMI는 3,000개 기업을 샘플로 하여 산업 생산과 더 밀접하게 연관되어 있다고 골드만삭스 측은 설명했다.

5월 공식 비제조업 PMI는 서비스와 건설 부문을 포함하여 4월의 50.4에서 50.3으로 하락했으며, 이는 2023년 1월 이래 50 이상을 유지하고 있다.

중국의 산업 생산은 4월에 연간 6.1% 성장하였고, 이는 3월의 7.7%에서 둔화된 수치다. 또한 4월의 수출은 예상보다 좋은 8.1% 증가했지만, 미국으로 보내는 물품의 급격한 감소에 대한 보완으로 이루어진 것이다.

중국 정부는 소비를 증진하고, 관세 영향을 받는 기업을 지원하며 고용을 증대시키기 위한 다양한 조치를 시행하고 있다. 5월에는 인민은행이 주요 정책 금리를 10bp 인하하고, 지급준비율을 50bp 낮춰 은행이 보유해야 할 현금을 줄여 유동성을 높였다. 그러나 이런 조치들도 지속적인 디플레이션 압력과 부동산 시장의 침체로 인해 사용자 소비 및 투자에 부정적인 영향을 미친다.

이와 같은 상황에서 경제학자들은 중국 정부가 부동산 시장 침체와 무역 전쟁을 동시에 해결해야 할 난제를 안고 있다고 전망하고 있다. 노무라의 최고 중국 경제학자팅 루는 "부동산과 수출이 성장의 주요 동력에서 오히려 성장의 부담으로 전환되고 있다"며 "소비를 보다 지속적인 방식으로 지원하기 위해 보다 구체적인 정책이 필요할 것"이라고 말했다.

소매 판매는 4월에 전년 대비 5.1% 증가했지만 기대에 미치지 못했다. 도매 가격은 6개월 만에 가장 큰 폭으로 하락하며 2년 넘게 디플레이션 국면을 지속하고, 소비자 물가도 세 번째 달 연속 하락세를 이어갔다. 부동산 관련 투자는 1~4월 기간 동안 연간 10.3% 줄어들며 더욱 깊어졌다.


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