지금 주식 시장이 처한 상황은 표면적으로 보기보다 심각하게 느껴질 수 있다. S&P 500이 기록적인 고점에서 거의 5% 하락한 것은 그 자체로는 일상적인 변화로, 일부 면에서는 때맞춘 조정이라 할 수 있다. 매년 2월 말이 주식에 있어 험난한 시기라는 것은 비밀이 아니며, 2025년 긍정적인 전망에 대한 모든 분석도 선거 후 해가 시작되면 보상이 뒤따르지 않을 수 있다는 점을 조심스레 언급하고 있었다. 또한, 연속적인 20% 이상의 연간 상승 이후에는 주식 수익률이 완화되는 경향이 있다는 점도 고려해야 한다. 전략가 리서치에서는 아이젠하워 대통령이 처음으로 재선된 1956년 이후의 평균 주식 성과와 비교해 2024년 선거 이후의 S&P 500 흐름을 보여주는 그래프도 제공하고 있다.

하지만 지난 2월 말의 주식 시장 조정은 단순한 수치 변화를 넘어 더 불안한 요소들을 드러내고 있다. 기술주와 산업주에서 자금이 이탈하며 상대적으로 안전한 필수 소비재 및 헬스케어 등으로 유입되고 있는 상황이다. 외국 주식들은 미국 시장을 초과하고 있으며, 이는 ‘미국의 예외성’이라는 투자 전략을 혼란스럽게 만들고 있다. 이러한 흐름 속에서 채권 시장은 금리가 '더 오랫동안 높게 유지될 것'이라는 예측에도 불구하고 반등세를 보이고 있다.

2월 19일의 역대 최고치를 기록한 이후 주요 지수들은 급추락했으며, 금요일 거래 마지막 순간에는 대규모 매수 주문이 겹치며 S&P 500이 1.5% 빠른 상승을 보이기도 했다. 이러한 움직임은 기술적인 재조정 효과일 수 있으며, 종가 기준으로 중요한 저항선을 만나고 있는 나스닥 100에도 긍정적인 신호를 주었다. 그러나 앞으로도 시장이 더욱 높은 확신을 가진 매수자를 찾는 테스트가 필요할 것으로 예상된다.

현재 시장 조정의 이유는 다분히 복합적이다. 우리는 올해를 맞이하며 높은 평가가 치솟고, 이상적인 경제 성장 전환이 기대되는 상황에서 시작했지만, 이러한 기대감은 각종 정책 및 외부 요인에 의해 실망스러운 방향으로 흐르고 있다. 또한 소매 투자자들이 새로운 기술 주제와 암호화폐, 그리고 트럼프와 관련된 밈 주식에 몰두하며 시장에 활력을 불어넣는 모습도 보인다. 그럼에도 불구하고 전반적인 경제 성장에 대한 우려가 고조되고 있다.

Citi의 미국 경제 서프라이즈 지수는 부정적인 영역으로 내려와 있으며, 소비자 심리는 최근 들어 위축된 모습을 보이고 있다. 특히 최근 아틀란타 연준의 GDPNow 추정치는 1분기에 부정적인 성장률을 예상하고 있는데, 이는 이전의 수입과 재고 조정 문제로 주어지는 결과로 보인다. 금리 시장에서는 두 년물 국채 수익률이 4% 이하로 떨어지며, 연준이 성장 우려를 우선시할 필요성을 암시하고 있다.

그렇지만 현재 S&P 500의 절반 이상이 상승세를 보이고 있으며, 주목해야 할 점은 소형주들과 산업주들이 선거일 이후 수준 아래로 하락했다는 점이다. 금융주와 신용 스프레드는 현재까지는 양호한 모습을 유지하고 있지만 타격을 입지 않은 것은 아니다. 마켓 리스크 자문사의 존 콜로보스 수석 전략가는 “금융주가 여전히 강세를 보이고 있으며, 필수 소비재는 하락 흐름 속에서 과매数 상에 있는 반면, 산업은 상승 추세 속에 과매도 상태에 있다”고 분석하였다.

전반적으로 이번 조정은 정책 불확실성 또는 잘못된 판단이 경제에 어떤 영향을 미칠지를 가늠해보는 기회가 될 수 있으며, 투자자들이 다양한 시장 상황을 고려하고 신뢰를 구축해야 하는 중대한 시점이기도 하다. 실제 수익 발표는 다수의 기업들이 예상을 상회하고 있고, 올해 전체 S&P

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