비트코인 가격이 2024년 12월 10만 8,000달러의 정점에서 하락하여 2025년 2월 25일 현재 8만 8,000달러에서 9만 7,000달러 사이로 변동하고 있다. 이는 약 19%의 감소를 의미하며, 투자자들은 불안에 빠져 있다. 전략 기업(구 마이크로스트래티지)은 가장 큰 기업 비트코인 보유자로서 최근 최고치에서 55% 급락한 주가(MSTR)를 기록했다.

현재 시장에서의 손실은 투자자들에게 전략 기업이 보유한 437,740 BTC, 즉 437억 달러의 비트코인 자산이 이 폭풍을 견딜 수 있을지를 질문하게 만들고 있다. 2025년 2월 10일 기준으로 전략 기업은 현재 비트코인 가격인 약 91,250달러를 기준으로 총 437억 달러 규모의 비트코인을 보유하고 있다. 이 회사는 평균 62,473달러에 비트코인을 구매하여 총 279억 달러를 투자했으며, 이에 따라 약 157억 달러의 미실현 이익을 보유하고 있다. 하지만 비트코인의 최근 하락과 MSTR의 주가 폭락은 전략 기업의 공격적인 투자에 대한 우려를 증대시키고 있다.

전략 기업은 2028년 만기인 전환사채를 통해 82억 달러의 부채를 쌓아왔으며, 이는 비트코인 보유 가치에 대해 19%의 레버리지 비율을 가지고 있다. 현재 주가보다 낮은 전환 가격 덕분에 전략 기업은 당장 숨통이 연결되어 있다. 그러나 비트코인이 지속적으로 하락할 경우 새로운 자본 조달이 어려워질 수 있으며, 이러한 부채 구조가 위험의 핵심임을 지적하고 있다.

"강제 청산"에 대한 이야기가 나오고 있지만 전략 기업이 비트코인을 처분해야 할 가능성은 낮다고 전문가들은 평가하고 있다. 마이클 세일러 CEO는 지분의 46.8%를 보유하고 있어 극단적인 조치를 요구하는 주주들의 동의를 쉽게 얻기 어려운 상황이다. 장기 부채 구조 또한 추가적인 방패 역할을 하며, 근본적인 변화가 필요하다는 점에서 세일러는 이러한 결정을 차단할 수 있다.

현재 비트코인 가격은 8만 8,000달러에서 9만 7,000달러 사이에서 변동 중이며, 이는 전략 기업의 평균 구매 가격인 62,473달러보다 높은 수준이지만 하락세가 지속될 경우 큰 위협으로 다가올 수 있다. MSTR 주가는 55% 이상의 손실을 기록하며 수십억 달러의 가치를 잃었다. 현재 투자자들은 장기적인 비트코인 하락이 전략 기업이 새로운 주식이나 부채를 발행할 수 있는 능력을 위축시킬 것이라는 우려를 하고 있다. 전략 기업의 모델은 자본을 조달하여 비트코인을 매입하는 것을 반복하는 것으로, 시장의 신뢰에 의존하고 있다.

전문가들은 이같은 디지털 자산에 대한 전략 기업의 투자가 일종의 마스터스트로크로 여겨질 수 있음을 지적하고 있다. 비트코인이 다시 10만 달러 이상으로 상승할 경우 이들 437,740개의 비트코인은 가치가 급등할 수 있다. 그러나 비트코인 가격이 50% 하락하여 45,625달러에 도달할 경우, 보유 자산은 부채와 구매 비용에 비해 적자에 빠지게 된다. 이러한 긴장감 속에서 즉각적인 붕괴는 없겠지만, 시장 심리는 빠르게 악화되고 있다.

전략 기업은 과거에도 암호화폐의 겨울을 뚫고 나왔지만 이번 하락은 그들 한계를 시험하고 있다. 비트코인이 91,250달러 이상을 유지하는 한 기업은 간신히 손실을 면할 수 있지만, 주식의 55% 하락은 투자자들을 불안하게 만들고 있다. 자본 조달은 생존의 열쇠인 만큼 비트코인이 62,473달러 아래로 오래 지속될 경우 그

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