유럽중앙은행(ECB)은 목요일에 25BP(기준점) 금리 인하를 단행할 것으로 널리 예상되고 있으며, 이전에 검토되던 50BP의 대규모 인하는 어려울 것으로 보인다. 그러나 경제학자들은 유로존의 경제 성장 둔화와 인플레이션에 대한 하향 리스크가 커지고 있는 만큼, 중앙은행은 2025년부터 보다 빠른 통화 완화 경로를 밟을 것으로 전망하고 있다.

이번 ECB 회의는 내년 전망을 설정하기 위한 중요한 자리로, ECB 직원들은 성장과 인플레이션에 대한 분기별 매크로 경제 전망을 발표할 예정이다. 이러한 예측은 도널드 트럼프 미국 대통령 당선자의 세계적으로 불확실한 정책이 유로존에 미치는 영향도 반영할 것이다.

올해 ECB는 6월부터 10월까지 총 3차례의 25BP 금리 인하를 통해 기준금리를 4%에서 3.25%로 낮췄고, 최근 가을 회의 이후에는 50BP 인하 가능성도 점쳐졌다. 여러 정책 결정자들이 CNBC에 전한 바에 따르면, 데이터 의존적인 접근을 유지하면서 유로존의 인플레이션 지표가 크게 둔화되거나 경제 전망이 악화될 경우 12월에 큰 폭의 금리 인하가 필요할 수 있다.

그러나 현재 금리 시장에서는 대규모 금리 인하 가능성은 낮게 평가되고 있다. 수요일 오전 기준으로 12월에 약 29BP의 금리 인하가 예상되고 있으며, 11월의 협상 임금 인상으로 인해 ECB는 신중할 수밖에 없다는 분석이 있다.

11월의 소비자 물가 상승률은 10월의 2%에서 2.3%로 다시 목표치를 초과했으며, 유로존 경제는 3분기 동안 0.4% 성장해 최근 2년간 가장 높은 성장률을 기록했다. S&P 글로벌 등급의 유럽중부아프리카(Eastern Europe, the Middle East and Africa) 수석 경제학자 실뱅 브로예는 "현재로서는 ECB가 서두를 필요가 없다"며 "단기적으로 인플레이션은 통제되고 있지만, 노동 비용이 생산성보다 상승할 경우 ECB는 금리 인하를 신중하게 고려해야 할 것"이라고 말했다.

브로예는 12월에 25BP 금리 인하를 이어받아, 이후에는 통화 정책을 대상으로 한 추가적인 빠른 인하가 이루어질 것으로 예상하고 있다. 피크금리인 예상을 반영한 여러 예측들은 2025년까지 ECB의 모든 회의에서 25BP의 금리 인하가 이루어질 가능성을 제시하고 있다.

다음 해에는 유럽 경제가 성장률이 트렌드 수준 이하에 머무를 것으로 보이며, 통화 정책 안정성을 위해 ECB가 금리 인하를 지속적으로 단행해야 할 의무가 있다고 Bank of America Global Research는 판단했다. 특히 도널드 트럼프가 제시할 정책의 불확실성이 유로존의 경제 전반에 부담을 줄 수 있음을 강조하고 있다.

ECB가 충족해야 할 구조적인 경제 과제가 늘어나는 가운데 정치적 불안정성이 독일과 프랑스와 같은 주요 경제국에서 발생하면서, 독일과 프랑스의 채권 금리는 상승하고 있다. ING 리서치의 글로벌 매크로 헤드 캐르스텐 브레츠키는 "비즈니스 환경의 변화가 ECB의 조치에 영향을 줄 수 있으며, 유럽이 트럼프 정부의 정책에 반발하여 보호주의 조치로 이어질 가능성도 있다"고 경고했다.

브레츠키는 남유럽 경제가 최근 팬데믹 후 관광업의 부흥으로 호조를 보일 것이라고 설명하며, 그러나 2025년 상반기에는 독일과 프랑스의 정치적 정체성으로 인해 경제가 둔화될 수 있다고 덧붙였다. 향후 유로존은 최근 소득 증가 및 저축 증가에 따른 긍정적인 영향을 받으면 지지할 기반이 마련되겠지만, 기조적인 경제 성장에 어려움을 겪을 것이라는 전망도 제기되고 있다.


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