연방준비제도(Fed)는 다가오는 정책 회의를 앞두고 강력한 배경 속에서 아무런 조치를 취하지 않을 강한 유인이 존재한다. 미래 시장에서의 가격 형세에 따르면 이번 주 회의에서 금리 인하 가능성은 거의 없으며, 6월 17일부터 18일 사이의 회의에서 조치가 있을 확률은 약 3분의 1에 불과하다.

경제학자이자 Fed 경력자인 빈센트 라인하르트는 “파월 의장은 모든 가능성을 테이블 위에 올려놓겠다고 반드시 말해야 할 것이다. 그는 항상 그렇게 말하지만, 이번엔 진정으로 그 의미를 가져야 할 것”이라고 전했다. 현재 Fed는 트럼프 대통령의 관세와 관련된 미해결 질문에 직면해 있으며, 경제는 상당한 강점과 약점을 동시에 시사하고 있다. 이러한 상황 속에서 중앙은행 정책 입안자들은 현재로서는 소극적인 자세로 지켜보는 것이 최선일 뿐이다.

라인하르트는 “이번 회의는 다소 어색할 것이다. Fed는 다음 몇 차례 회의에 대해 전달할 예측을 가지고 있지 않다”며 “Fed는 두 가지를 기다리고 있다. 정책이 실제로 시행되는 것을 확인하는 것과 시행된 뒤 인플레이션 기대감이 어떻게 반응하는지를 지켜보는 것”이라고 설명했다. 이로 인해 Fed는 조치를 지체하고 신중하게 진행할 수밖에 없는 상황이다.

이번 회의에서의 금리 인하 가능성은 없어 보이며, 시장은 6월 회의에서의 금리 조정에 대해 3분의 1 확률을 전망하고 있다. 게다가 최근 일주일간 경제적 신호들이 혼재된 가운데 트럼프 대통령의 관세 접근이 다소 완화되고 있음을 시사하는 조짐도 보여 시장 기대에 변화가 생겼다. 백악관은 여러 무역 협상이 마무리 단계에 이르고 있다고 알렸으나, 아직 발표된 것은 없다.

파월 의장은 회의 후 뉴스 컨퍼런스에서 동료들에게서 수집한 정보에 기초해 정책 방향을 설명해야 한다. “그들이 6월에 어떤 조치를 취할지조차 확신하지 못하는 것이 다른 불만 요소”라고 라인하르트는 언급했다. 그는 “파월 의장은 모든 가능성이 열려 있다고 말해야 하며, 그 말이 이번에는 정말로 의미가 있을 것이다”라고 덧붙였다.

효과적인 고용 시장 데이터에 대한 우려가 커지는 가운데, 최근 데이터는 소비자와 기업 경영인들 사이에 낙관론이 감소하고 있음을 보여주고 있다. 1분기 국내총생산(GDP)은 연율 0.3% 감소했으며, 이는 주로 트럼프 대통령의 관세 발표를 앞두고 수입이 급증했기 때문이었다. 반면 4월 비농업 고용 보고서에서는 예상보다 많은 177,000개의 일자리가 추가되는 등 고용 시장이 여전히 탄탄한 모습을 보였다.

그러나 제조업과 서비스 부문 조사에서는 관세로 인한 공급망 문제와 인플레이션에 대한 우려가 깊어지고 있으며, 소비자 기분은 수년래 최저치를 기록하고, 인플레이션 기대치는 수십 년 만의 최고치를 기록하고 있다. 이러한 불확실한 사항들은 파월 의장과 그의 동료들이 최소한 6월 회의까지 고심해야 할 요인들이다.

이번 회의에서 Fed는 경제 전망이나 금리에 대한 개별 위원들의 기대를 담은 '닷 플롯'을 업데이트하지 않을 예정이다. 이는 6월에 이루어질 예정이다. 따라서 연방공개시장위원회는 회의 후 성명서와 파월 의장의 기자회견에서 앞으로의 생각을 암시할 수 있는 기회를 가지게 될 것이다.

골드만삭스의 경제학자 데이비드 메리클은 “금리를 인하할 합리적인 근거가 쌓여지는데 몇 달이 걸릴 것이라고 예상하고 있다”며, “골드만은 Fed가 7월, 9월, 10월에 금리를 인하할 것이라고 보며, 이러한 조정을 통해 경제적 약점으로 인한 우려를 완화할 필요성이 인플레이션 우려보다 우선시될 것이라고

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