최근 몇 년 동안 비트코인 ETF가 암호화폐와 전통 금융의 경계를 허물 것이라는 기대를 모았지만, 실제로는 그 한계가 드러나고 있다. ETF는 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 같은 암호화폐에 대한 간편한 노출 방법을 제공하지만, 시장의 변동성이 클 때 수익이 정체될 수 있는 단순한 상품에 불과하다는 비판을 받고 있다. 이런 가운데, 혁신과 세련미를 요구하는 시장에서 문제가 되기 시작한 ETF 대신 거래소 거래 노트(ETN)가 주목받고 있다.

ETN은 다양한 디지털 자산에 대한 구조적 노출을 제공하며, 스테이킹 기반 토큰, 분산형 금융(DeFi) 포트폴리오 및 다중 자산 투자 바구니를 포함한다. 이러한 상품은 유럽에서 급속히 발전하고 있으며, 비트코인과 이더리움을 넘어 스테이킹 보상이나 다양한 암호화폐 포트폴리오를 추적하는 제품이 등장하고 있다. 특히, 유럽연합의 암호자산시장규제(MiCA)가 통과되면서 ETN의 발전이 가속화되었다. MiCA는 EU 회원국 간에 암호 자산에 대한 통일적인 법적 프레임워크를 제공하여 더 명확한 규정을 요구하고 있다.

ETN의 가장 큰 장점은 신용 리스크에 대한 우려를 덜어주는 것이다. MiCA 덕분에 발행자는 더 높은 자본 요건을 충족하고 운영 투명성을 입증해야 하므로, 기관 투자자들에게 더 큰 신뢰를 주고 있다. 이러한 환경 속에서 많은 기관이 수익을 창출할 수 있는 ETN 구조를 수용할 준비가 되어 있는 것으로 보인다.

하지만, 미국은 여전히 이러한 변화에 뒤처져 있다. 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 신중한 접근 방식으로 인해 ETN과 같은 다용도 암호화폐 투자 상품의 가용성이 제한되고 있으며, 이는 미국 투자자들이 글로벌 암호화폐 시장의 많은 기회를 놓치도록 하고 있다. 이러한 규제의 차이는 투자자들이 단순한 비트코인 가격 상승을 넘어서 스테이킹 보상을 받거나 분산형 금융 프로토콜의 수익을 얻기를 원한다는 것을 보여준다.

물론, ETF가 사라질 가능성은 없다. ETF는 북미에서 상당한 브랜드 파워를 유지하고 있으며, 보수적인 투자자들에게는 여전히 최우선 선택지로 남아 있다. 그러나 전통 시장이 수익을 갈망함에 따라 기관 자금은 점차 더 동적인 구조로 이동하고 있으며, 이는 SEC의 규제가 완화되거나 유럽의 ETN 지원이 강화될 경우 더욱 가속화될 수 있다.

ETN에 대한 비판이 여전히 존재하지만, 투자자들의 수요 또한 증가하고 있는 현실이다. ETF에 묶인 비판자들은 스테이킹 토큰과 신규 DeFi 자산의 리스크를 강조하지만, 실질적으로 이러한 자산에 대한 수익을 추구하는 많은 투자자들이 있다는 점을 간과하고 있다. 실제로 ETN으로의 자금 유입이 증가하고 있다는 것은, 안정적인 수익을 추구하는 투자자들이 복잡한 상황을 극복하려 하고 있다는 신호로 해석할 수 있다.

결국 암호화폐 시장의 다음 성장 단계는 단순한 가격 베팅을 넘어서는 제품에 달려 있다. 기관들은 다변화와 수익을 원하고, 규제 당국은 투명성을 원하고 있다. ETN은 이런 요구를 보다 잘 충족시키며, 유럽이 규제의 명확성을 기초로 선도하는 가운데, 전 세계적으로 수익을 갈망하는 자본이 돌아오고 있어 ETN이 ETFs를 초월할 것으로 예상된다.

수동적인 접근 방식을 선호하는 이들에게는 ETF가 충분할 수 있지만, 세계 최대의 자산운용사들에게 안주하는 것은 전략이 아니다. 양방향 시장에서 수익을 창출할 수 있는 가능성을 지닌 ETN은 암호화폐의 잠재력을 제대로 활용할 수 있는 스마트한 선택으로 자리 잡고 있다. 디지털 금융의 미래가 안정적인 수익 창출을 위한 혁신적인 방법에 관한 것이라면, ETN은

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