모든 투자자는 '최대 불확실성'이 시장에 도래했을 때가 매수 기회임을 알고 있습니다. 하지만 언제 불확실성이 정점에 달했는지를 파악하는 것이 관건인데, 현재의 불확실성의 눈에 띄는 원인은 도널드 트럼프 행정부가 발표한 '상호 관세'에 대한 프로그램이 오는 4월 2일에 실제로 어떻게 시행될 것인지에 대한 명확하지 않은 상황이 바로 그 중심에 있습니다. 또한, 이와 함께 이민 제한, 연방 정부 지출의 급격한 축소, 소비자 행동에 대한 신뢰 충격 등 여러 요인이 얽히며 혼란을 가중시키고 있습니다. 지난 금요일 S&P 500 지수는 초반 1% 하락했던 것이 트럼프 대통령이 4월 2일 관세 시행에 대해 '유연성'을 강조한 발언 이후 미세한 상승 반등을 경험했습니다. 이 발언은 모호하고 쉽게 철회될 수 있지만, 이번 소식은 정책 리스크에 대한 시장의 예민한 반응을 보여 줍니다.

최근 르네상스 매크로 리서치의 자료에 따르면, 미국 경제 정책 불확실성 지수가 1985년 이후의 모든 기록 중 10% 최고치 근처에 도달했을 때 주식 시장의 향후 성과는 평균적으로 더 나은 편이었습니다. 그때 S&P 500은 3개월 내에 80% 상승하는 경향을 보였고, 평균적으로 8.8%의 상승폭을 보였습니다. 현재로서는 이 불확실성 지수가 코로나19 팬데믹의 정점조차 초과했다고 합니다. 이번 일요일은 그 공포의 정점이었던 5년 전을 기념하는 날이기도 합니다.

트럼프 행정부의 관세 시행을 둘러싼 긴장감이 높아지면서 경제를 평가하는 사람들의 확신이 흔들리고 있습니다. 금리 동결을 발표한 연방준비제도(Fed) 의장인 제롬 파월은 “예측에 대한 확신을 가진 사람은 아무도 없다고 본다”라고 언급했습니다. 현재로서는 경제 성장률에 대한 예측은 하향 위험이 크고, 인플레이션에는 상향 압력이 있다는 콘센서스가 존재합니다. 이는 경제와 시장의 두 측면 모두에서 불안정성을 초래하고 있습니다.

지난 2022년에 경제 침체가 지원된 시점에서 S&P 500 시장이 저점을 기록했던 것과 유사한 현재의 불확실한 상황을 감안할 때, 지금의 경제 리스크는 결코 간과할 수 없습니다. 일부 전문가들은 보통 경제 침체가 발생하지 않는 경우에도 큰 하락이 있을 수 있다고 지적하며, 이러한 조건은 최악의 경우 어떤 종류의 심각한 침체를 초래할 수도 있습니다.

현재의 신용 시장은 여전히 비교적 건강한 모습을 보이며, 주간 실업 청구 건수가 안정적인 수준으로 유지되고 있기 때문에 경제의 전반적인 활력은 희망적입니다. 그러나 대기업의 실적 전망이 악화되면서 증시는 다시 한번 조정 국면에 진입하고 있습니다. 이 모든 사안들은 현재의 불확실성을 더욱 부각시키고 있으며, 투자자들은 보다 신중해야 합니다.

결론적으로, 불확실성이 만연한 이 시점에서 기업들의 신뢰감 회복 여부는 중요한 관건입니다. 향후 몇 주 간의 경제 지표와 정치적 결정이 앞으로의 시장 방향성을 판가름할 중요한 시기가 될 것입니다. 감정의 기복이 시장에 미치는 영향은 크기 때문에, 투자자들은 그러한 감정에 치우치기보다는 이성적인 판단을 유지하는 것이 필요합니다. 이번에도 과거와 마찬가지로, 포지션 조정이 이루어질 수 있다는 점에서 투자자들은 유의해야 합니다.


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