2025년 2월 10일, 뉴욕시의 한 식료품점에서는 조류 인플루엔자가 계란 산업에 미치는 영향으로 구매 제한이 경고된 계란 상자가 진열되고 있다. 1월 소비자 물가지수(CPI) 보고서는 익숙한 이야기를 전할 것으로 보인다. 즉, 인플레이션이 연방준비제도(Fed)의 목표치에 미치지 못할 것으로 예상되며, 앞으로의 상황에 대한 우려가 만연하다.

헤드라인 수치에서 희망을 찾기보다는, 시장은 세부 내용을 주의 깊게 살펴보며 Fed가 언젠가는 금리를 인하할 수 있을지에 대한 방향성을 찾아낼 전망이다. 뱅크오브아메리카의 경제학자 스티븐 주니오는 "인플레이션이 목표치 위에 고착되어 있으며, 위험이 상방으로 쏠려 있다. 경제 활동은 강하며, 노동 시장은 완전 고용 수준에 안정된 듯 보인다"고 전했다. 주니오는 1월 CPI 예측이 맞다면 Fed가 금리를 유지할 가능성이 더욱 강해질 것이라고 강조했다.

이 은행은 월스트리트에서 가장 비관적인 목소리 중 하나로 여겨지며, Fed가 금리를 올해 뿐만 아니라 그 이후에도 유지할 것이라는 전망을 내놓았다. 이는 인플레이션이 높은 수준으로 유지되고 노동 시장이 강세를 보이며, 경제가 Rate cut이 필요한 문제에서 벗어난 상태를 반영하고 있다. 반면, 거래자들은 Fed가 7월에 0.25% 포인트 금리 인하를 승인하고 그 후엔 금리를 동결할 것이라고 예상하고 있다.

현재 즉각적인 전망으로, 뱅크오브아메리카의 예상은 다우 존스의 1월 CPI 전망과 대체로 일치한다. CPI의 전체 아이템 지수는 월 0.3% 증가 예상되며, 12개월 인플레이션율은 2.9%로, 이는 12월과 동일한 수치다. 식품과 에너지를 제외한 핵심 지수는 각각 0.3%와 3.1%로 예상되며, 연간 수치는 12월의 3.2%에서 소폭 낮아진 것이다.

세부적으로 살펴보면, 자동차 가격과 자동차 보험, 통신 비용이 인상 요인으로 작용할 것으로 보인다. 골드만삭스는 항공요금과 중요한 임대 관련 항목에서만 온건한 하락 압력이 예상된다고 언급했다. 후자는 CPI의 약 3분의 1을 차지하며 인플레이션이 Fed의 목표치인 2%를 초과하게 된 주요 원인으로 작용해왔다.

앞으로 상황이 복잡할 것으로 보인다. 경제 전문가들은 일부 주요 카테고리에서 디스인플레이션이 예상되지만, 도널드 트럼프 대통령의 관세가 인플레이션을 상쇄할 수 있다고 경고하고 있다. 골드만삭스의 경제학자들은 "향후 1년 간 자동차, 주택 임대, 노동 시장의 재정비로 인해 일부 디스인플레이션이 나타나겠지만, 관세 정책의 격화가 그에 대한 반가운 차단 요소로 작용할 것"이라고 예상했다.

최근 긍정적인 소식도 있다. 미시간 대학의 소비자 조사에서 인플레이션 기대감이 보이는 가운데, 다른 지표는 전망이 실제로 완화되고 있음을 나타내고 있다. 소규모 기업 연합인 NFIB의 1월 조사에 따르면, 응답 기업의 18%만이 인플레이션을 가장 큰 문제로 보고했으며, 이는 2021년 11월 이후 최저 수준이다. 또한, 클리블랜드 연방 준비은행의 첫 분기 기업 인플레이션 기대 조사 결과에 따르면, CEO 및 고위 경영진은 향후 12개월 간 CPI가 3.2%에 이를 것이라고 예측하고 있어, 이는 2% 기준치를 초과하지만 4분기의 3.8%에서 크게 줄어든 수치이다.

상반된 정보 속에서 Fed는 금리를 유지할 것으로 예상된다. 제롬 파울 Fed 의장은 화요일, 중앙은행이 추가 금리 인하를 서두

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