대형 주식의 강세장이 2주년을 맞이하면서, 중소형 주식 투자자들은 실적이 있는 주식에 눈을 돌리고 있다. S&P 500 지수는 지난 2022년 10월 저점을 찍은 이후 63% 상승했으며, 지난주에는 역사적인 최고치를 기록하였다. 반면, 중소형 Russell 2000 지수는 2023년 10월에서야 저점을 기록했으며, 여전히 저점 대비 35% 상승에 그치고 있으며, 2021년 11월의 역사적인 최고치보다 9% 낮은 수준이다. 2024년을 포함하여, S&P 500 지수는 과거 15년 중 12년 동안 Russell 2000을 초과 성과를 기록했다. 전문가들은 이 같은 현상의 원인을 Russell 2000의 구성 비율에 있다고 분석하는데, 이 지수는 비상장 바이오기업과 실적이 부진한 중소형 은행들로 고도로 편중되어 있다.

이런 상황에 따르는 투자자들의 좌절감이 커지면서, 분산 투자의 중요성을 인정하는 이들은 중소형 주식에 원래의 시장 자본금에만 의존하지 않으려는 대안을 모색하고 있다. 최근 유입되는 자금의 흐름을 보면, 많은 투자자들이 수익성 있는 기업에 대한 투자에 집중하고 있는 것으로 보인다. Russell 2000에 속한 기업 중 약 40%가 수익성이 없다는 점에서, 향후 현금 흐름을 반영한 주식 가치를 고려할 때 이는 합리적인 결정회의 하나로 인정받고 있다. SPDR S&P Small Cap 600 ETF(SPSM)는 바로 이러한 수익성 기준으로 기업을 선별하여 투자하며, 이로 인해 시장의 변동성을 줄이는 효과를 거두고 있다. SSGA(State Street Global Advisors)가 관리하는 SPSM는 과거 3년간 Russell 2000 지수보다 연평균 2.2%의 초과 성과를 기록했다고 발표했다.

SPSM의 참가 지분율은 2023년 시작 이후 두 배 이상 증가하며 강한 투자자 수요를 보여주고 있다. 반면, iShares Russell 2000(IWM) 지수에 대한 자금 흐름은 소폭 감소하였다. 유사한 S&P SmallCap 600 인덱스를 추적하는 iShares Core S&P Small-Cap ETF(IJR)와 같은 다른 작은 자본 펀드들도 수익성에 대한 기울기를 반영하여 최근 강한 유입을 보였다. Dimensional U.S. Small Cap ETF(DFAS)와 Avantis Small Cap Value ETF(AVUV) 등의 펀드 역시 최근 강한 자금 유입을 경험하고 있다. 이런 변화에도 불구하고, 여전히 중소형 주식에 대한 투자자들의 기대와 인내는 계속되고 있다.


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