미국의 통화 정책에 대한 불확실성이 커지면서 투자자들이 달러와 미국 국채에서 빠져나가는 현상이 나타나고 있으며, 이로 인해 달러 지수는 올해 들어 9% 이상 하락했다. 애널리스트들은 향후에도 추가 하락 가능성을 예상하고 있다. 이러한 달러 약세는 일본 엔, 스위스 프랑, 유로화와 같은 안전 자산 통화의 가치 상승을 불러왔다.

Emerging Markets의 전문가인 Nick Rees는 아시아를 포함한 신흥 시장에서 통화 가치 하락이 더 적극적인 고려사항이 될 것이라고 전했다. 그러나 신흥 시장은 높은 인플레이션, 부채, 자본 유출 위험에 직면해 있어 통화 가치 하락이 위험할 수 있다고 Wael Makarem는 경고했다.

우선 안정성이 없는 달러의 하락은 다른 통화들에게 혼란과 안도의 양면성을 제공하고 있다. 미국 자산에서의 대규모 탈출은 광범위한 신뢰 위기를 반영할 수 있으며, 이는 수입 인플레이션 상승과 같은 부작용을 초래할 수 있다.

최근의 달러 약세는 중앙은행들이 금리를 인하할 수 있는 '숨통'을 만들고 있다는 분석도 있다. 강한 달러는 많은 신흥 시장 국가들에게 지속적인 문제를 야기해 왔으며, 이는 달러 표시 부채가 큰 신흥 국가들에게 실질 부채 부담을 줄여준다. 이에 따라, 부드러운 달러와 강한 현지 통화는 수입 가격을 상대적으로 낮춰 인플레이션을 낮추고 금리 인하의 공간을 제공할 수 있다.

그럼에도 불구하고 경우에 따라 중앙은행들은 통화 가치 하락을 피해야 할 필요성이 있다. 보통 수출 경쟁력을 약화시킬 수 있는 통화 약세는 특히 미국의 재무부 세금에 취약한 아시아 경제에 큰 부담이 될 수 있다. Brendan McKenna은 통화 전쟁을 피하는 것이 이상적인 상황임을 강조하고 있다.

유럽 중앙은행은 최근 인플레이션 감소에 따른 기회를 활용해 금리를 추가로 25bp 인하한 바 있으며, 대부분의 유럽 국가들은 통화 약세를 적극적으로 사용하지 않는 경향을 보인다. 그 이유로는 통화 가치 하락이 높은 인플레이션을 유발시킬 위험이 존재하며, 이는 중앙은행들이 자발적인 통화 가치 하락을 추구하는 데 주저하게 만드는 요인으로 작용한다.

결론적으로, 신흥시장과 아시아 중앙은행들은 자본 유출과 기타 위험을 피하기 위해 신중한 경영을 요구받고 있다. 이러한 국제 경제 환경에서 각국 통화의 가치 결정은 외환 보유량, 외채 노출도, 무역 잔액 및 수입 인플레이션에 대한 민감성 등 여러 요인에 의해 좌우된다. 현재로서는 통화 전쟁을 피하고 보다 안정적인 환경을 조성하기 위해 보다 협력적인 글로벌 무역 협상을 추구하는 것이 중앙은행들 사이에서 바람직하다는 견해가 지배적이다.


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