지난주 월가에서의 폭풍 같은 한 주가 "고울스비에게 감사하며 금요일"의 반등으로 마무리되었다. 시카고 연방준비은행 총재인 오스탄 고울스비는 CNBC에 출연해 여전히 긍정적인 인플레이션 추세와 건강한 경제의 맥락에서 금리가 낮아질 여지가 있음을 강조하며 투자자들의 주목을 다시 끌었다. 금요일 S&P 500 지수는 1.1%의 상승을 기록했으며, 이는 이날 발표된 온건한 개인소비지출(PCE) 인플레이션 수치 덕분이기도 하다. 또한, 지난 세 주간의 과도한 매도 압박으로 인해 다소 지치고 지쳐있는 주식 시장의 전제조건 덕분에 나타난 반등이기도 했다. 고울스비의 진정적인 발언이나 금요일 지수의 반등이 연준의 내년 금리 방향 재조정과 수요일 발표 후 S&P 500에서 3% 하락한 것을 완전히 보상하지는 못했다. 그러나 몇 가지 측면에서 볼 때, 지수의 불안정한 움직임, 변동성의 급증, 그리고 일부 과열 자산의 조정은 고금리와 더 불확실한 정책 전망에 맞서 강세장을 시험하기 위해 필요하고 적절했다. 그리고 이러한 테스트 과정이 끝났다고 누가 말할 수 있을까?

시장은 12월을 긍정적인 전망을 갖고 시작했다. 시장의 상승 기조, 질서정연한 연준의 통화 완화 시기, 계절적 호재, 그리고 투자자들이 내년에 형성될 것이라 가정하는 정책 결과를 바탕으로 한 확신으로 가득 차 있었다. 전략가들은 2025년의 인덱스 목표에 대해 동의하며 bullish한 전망을 세우고 있었고, 암호화폐, 테마형 트럼프 맞춤형 빅 테크, 저품질/고베타의 투기 자산을 통해 활발한 시장 열기가 보였다. 그러나 이러한 그룹들은 각기 다른 정도로 조정을 겪었으며, 예를 들어 마이크로스트레티지의 주가는 지난 한 달간 3분의 1이나 하락하는 등 적절한 정화 작업이 이루어진 것은 아니다.

지난주 연준 의장 제롬 파월이 다소 주저하는 전망을 전달함에 따라, 채권 수익률의 지속적인 상승과 경제 서프라이즈 지수의 하락은 불안한 상황을 만들었다. 이러한 그레이 상황에서 베스포크 투자그룹은 "잘 되는 모든 것에 대한 허니문이 현실 점검으로 바뀌었다"고 전했다. 다행히도, 이 현실은 현재로서는 그다지 우려스러운 것이 아니다. 미국 GDP는 여전히 장기 추세를 상회하고 있으며, 2025년 기업 이익 성장 전망도 양호하다. 신용 조건은 견고하며 장기적인 강세 추세에 대한 심각한 손상이 발생하지 않았다.

지난주 시장 하락은 2018년 12월의 어두운 기억을 소환시켰다. 그 당시 연준의 언어가 너무 매파적이어서 매도 압력이 생겼고, 관세 영향에 대한 우려와 맞물려 큰 하락을 접했다. 현재의 압박은 덜 심각하며 연준의 메시지도 중립적인 정책 금리에 대한 모색을 강조하는 것으로 다소 부드럽다. 시티의 전략가 스콧 크로너트는 시장의 최근 흔들림을 2025년의 예상되는 영향력을 반영하는 것으로 요약하며, "우리는 많은 것이 2025년 상반기에 고민했던 우려의 전조라고 생각한다"고 말했다.

단기적으로 보면, 지난주는 S&P 500이 선거 다음 날 아침 수준으로 되돌아가며 안정적인 상태를 유지한 듯 보인다. 금요일의 시장이 뚜렷한 과매도 조건에 안정적으로 반응하며 인상적인 반등을 보여 준 점도 긍정적이다. 그러나 부정적인 시장 내폭이 특히 경제적으로 민감한 부문에서 심각하게 지속되고 있어, 기술 분석가들은 개선될 짧은 기간이 지나면 더욱 불

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