중국의 2025년 1분기 GDP가 5.4%로 예상치를 초과하며 지속적인 성장 모멘텀을 보였다. 이는 로이터의 5.1% 성장 예측을 상회하는 결과로, 2024년 말부터 시작된 경제 회복세에 힘입은 것이다. 광범위한 정책 자극이 이번 성장을 도운 주요 요인으로 작용했다.

3월의 소매 판매는 전년 대비 5.9% 증가하며, 애널리스트들이 예측한 4.2% 성장을 크게 초과했다. 산업생산 또한 전년 대비 7.7% 확대돼, 중간 예측치인 5.8%를 웃돌았다. 그러나 고정 자산 투자 증가율은 4.2%로, 로이터 조사에서 예측한 4.1%와 유사한 수준이었다. 특히, 부동산 부문 내 고정 자산 투자는 3월 기준 연간 9.9% 감소하면서 부정적인 영향을 미쳤고, 반면 인프라와 제조업 투자는 가속화되는 모습을 보였다.

도시 실업률은 3월에 5.2%로 감소하였고, 이는 2년 만에 최고치인 5.4%에서 하락한 수치이다. 중국 국가 통계국은 경제에 대해 "좋고 안정적인 출발을 하고 있다"며 혁신이 점점 더 중요한 역할을 하고 있다고 강조했다. 예를 들어, 중국 스타트업 DeepSeek는 1월에 미국의 OpenAI에 필적하는 AI 기술을 공개하였다.

하지만 통계국은 "외부 환경이 점점 더 복잡하고 심각해지고 있다"고 경고하며, 국내 수요가 여전히 부족하다고 밝혔다. 비록 3월의 긍정적 데이터에도 불구하고, "무역 전쟁의 피해 미치는 숫자는 다음 달 매크로 데이터에서 드러날 것"이라고 피노인트 자산 관리의 Zhiwei Zhang이 언급하며 이러한 불확실성을 지적하였다.

중국의 지도부는 올해 경제 성장 목표를 "약 5%"로 설정했지만, 점차 심화되는 무역 갈등과 지속적으로 부진한 내수 소비로 인해 이를 달성하기 어려울 것으로 전망되고 있다. 통계국은 더 적극적이고 효과적인 거시 정책을 실행하고, 국내 경제를 확장 및 강화하며 외부 환경의 불확실성에 적극 대응해야 한다고 강조했다.

미국과의 무역 전쟁에서 타격을 입은 중국은 현재 미국이 부과한 145%의 관세에 대한 보복으로 125%의 고율 세금을 부과하고 있다. 이러한 높은 수치는 중국의 수출을 저해하고, 경제 성장률도 수치적으로 여러 포인트 하락할 것으로 예상된다. 모건 스탠리의 경제팀은 2분기부터 성장세가 급격히 악화될 가능성에 대해 언급하며, 가까운 시일 내 형성될 협상은 낮다고 평가하였다.

여러 투자은행들은 올해 중국의 성장 전망을 줄이고 있으며, 대부분의 경제 전문가들은 베이징 정부가 공식 목표를 달성하기 어려울 것으로 예측하고 있다. UBS 그룹은 올해 중국 경제가 3.4% 성장에 그칠 것으로 경고하며, 이는 주요 은행들 중 가장 비관적인 전망이다. 이들은 중국의 대미 수출이 향후 몇 분기 내에 3분의 2 급감할 것으로 보며, 올해 전체 수출이 달러 기준으로 10% 감소할 것이라고 예측하고 있다.

이에 따라 중국 정부는 국내 소비와 주택 시장을 지탱하기 위해 보다 강력한 자극 정책을 마련해야 한다는 압박을 받고 있다. 모건 스탠리의 중국 수석 경제학자 Robin Xing은 2분기 내에 50bp의 기준 금리 인하와 15bp의 금리 인하를 선제적으로 시행할 것으로 기대하고 있다. 또한, 지방 채권 발행을 가속화하고 소비재 교체 프로그램을 더 넓은 범위로 확대할 것이며, 주택 재고 조정을 위한 지방 정부의 추진을 통하여 추가 부양책을 마련할 것으로 보인다. Xing은 하반기에만 1조-1.5조 위안의 추가 재정 자극이 있을 것으로 예상하고 있다.

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