중국 상업은행들은 심각한 문제에 직면해 있다. 세계 두 번째로 큰 경제의 전망에 대해 소비자와 기업들이 우울한 상황에 놓이면서 대출 성장이 정체되고 있다. 베이징의 경기 부양책이 소비자 신용 수요를 자극하지 못하고 있으며, 경기가 회복될 기미도 보이지 않는다. 이러한 상황에서 은행들은 자금을 어떻게 활용해야 할까? 정부 채권을 매입하고 있다.

중국 국채는 지난해 12월 이후 강세를 보이며, 10년 만기 채권 수익률이 이달 역사적인 최저치로 떨어졌다. LSEG 데이터에 따르면, 10년 수익률은 약 34bp 하락했다. 아브르딘의 채권 투자 이사인 에드먼드 고는 "소비자와 기업의 대출 수요 부족이 정부 채권 시장으로 자본 흐름을 유도했다"고 설명했다. 하지만 그는 "온shore 시장에서 최대 문제는 투자할 자산이 부족하다"며 "현재로서는 중국이 디플레이션에서 벗어날 기미가 보이지 않는다"고 덧붙였다.

중국 인민은행의 발표에 따르면, 2024년 11개월 동안 신규 대출 총액은 작년 대비 20% 이상 감소한 17.1조 위안(약 2.33조 달러)에 그쳤다. 11월 신규 대출은 5800억 위안으로, 지난해 같은 기간의 1.09조 위안에 비해 현저히 줄었다. 경기가 연간 성장 목표인 '약 5%'를 놓칠 위기에 처했던 지난해 9월 이후 중국 당국이 발표한 대규모 경기 부양 조치에도 불구하고 대출 수요는 여전히 회복되지 못하고 있다.

골드만삭스는 중국 경제의 성장률이 올해 4.5%로 둔화될 것으로 예상하며, 12월의 신용 수요도 11월보다 더 둔화될 것으로 보인다. ING의 수석 경제학자인 린 송은 "민간 기업들은 새로운 투자를 승인하는 데 신중하며, 가계는 지출을 줄이고 있다"고 지적했다. 올해 당국은 소비 촉진을 최우선으로 삼고 기업 금융과 가계 대출 비용을 낮추어 신용 수요를 회복하겠다는 목표를 세우고 있다.

대출 둔화 속에서 주택담보대출은 여전히 바닥을 치고 있는 상태라고 중국 르네상스의 앤디 메이너드가 전했다. 그는 "중국 내 투자자들은 재정적 시장과 실물 시장 모두에서 투자할 수 있는 자산이 부족하다"고 덧붙였다. 2024년 중국의 연간 인플레이션율은 0.2%로 집계되었으며, 도매물가는 2.2% 하락했다. 이러한 통계는 현재 경제기반이 여전히 약하다는 신호로 해석된다.

미국 10년 만기 국채 수익률은 6월 이후 빠르게 상승하고 있으며, 최근에는 4.7%에 달해 올해 4월 이후 최고치를 기록했다. 중국과 미국의 국채 수익률 차이가 확대되면서 자본 유출의 위험이 커지고 있으며, 위안화는 달러 대비 약세를 보이고 있다. 이에 대해 경제 전문가들은 "완벽한 폭풍이 발생하고 있다"고 설명하며, 이는 낮은 정부 채권 수익률, 장기적인 부동산 위기, 상승하는 관세 영향 등이 외국인 투자자들의 중국 자산에 대한 신뢰를 떨어뜨린 원인이라고 덧붙였다.

정부는 새로운 채권 발행을 통해 자금 조달 비용을 낮추려는 움직임을 보이고 있다. ING의 송 예상에 따르면, 중국은 1.4조 달러 규모의 채무 전환 프로그램을 발표했으며, 이는 지방 정부의 재정 위기를 완화하기 위한 조치다. 중국 중앙은행은 올해 주요 금리와 은행이 보유해야 할 준비금 비율을 추가로 인하할 것으로 기대된다. 그러나 이러한 금리 인하의 가능성은 오히려 채권 상승세를 이어가게 할 전망이다.

결론적으로, 중국 경제의 고질적인 대출 수요 부족 문제는 단기적으로 해결될 가능성이 낮아 보인다. 경제 전문가들은

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