일본 시장은 2025년 4월, 외국 자본의 기록적인 유입을 경험했다. 투자자들이 미국 시장을 떠나면서 일본의 주식과 장기 채권에 대한 매력이 증가한 결과다. 알 다비 자본의 수석 포트폴리오 매니저인 라쉬미 가르그는 "일본 자산은 일반적으로 안전한 피난처로 간주되며, 이는 4월에 '미국 매도'라는 논리가 강화된 덕분"이라고 밝혔다. 뉴버거 버먼의 일본 주식 포트폴리오 매니저인 케이 오카무라는 "글로벌 거시 경제 환경을 감안할 때 매우 특별한 한 달이었다"고 설명했다.

일본 정부 데이터에 따르면, 외국인 투자자들은 4월 한 달 동안 약 8.21조 엔(566억 달러) 규모의 일본 주식과 장기 채권을 사들였다. 이는 일본 재무성이 1996년부터 수집한 데이터 중 가장 큰 규모의 순유입이었다. 노무라의 FX 전략 책임자인 유지로 고토는 "트럼프의 관세 충격이 글로벌 투자자들의 미국 경제와 자산 성과에 대한 관점을 변화시켰고, 이를 통해 일본과 같은 다른 주요 시장으로의 분산 투자가 이뤄졌다"고 말했다.

4월 2일 이후 첫 주에 대부분의 자금 유입이 발생했으며, 트럼프의 '상호' 관세 발표 후 미국 10년 만기 국채 수익률은 30bp 상승한 반면 일본 10년 만기 수익률은 21bp 하락했다. 일본 니케이 225 주가는 1% 이상 상승했지만, S&P 500은 소폭 하락했다. 이러한 경과로 일본 자산에 대한 투자는 주로 기관 투자자, 특히 연기금과 자산 운영사에 의해 추진되었고, 일본 채권의 구매는 주로 준비금 관리자와 생명 보험사 등으로부터 이뤄졌다.

향후 시장 전망에 대해 알 다비 자본의 가르그는 미국-중국 간 관세 협상이 진전을 보임에 따라 자금 유입이 둔화될 것으로 예상하고 있다. 특히 영국이 미국과 첫 번째 협정 체결한 사실은 긍정적인 신뢰를 가져올 수 있다. 비록 역사적인 유입은 유지되지 않더라도, 시장 전문가들은 여전히 일본 자산에 대해 긍정적인 전망을 내놓고 있다. OCBC의 투자 전략 팀 이사인 바수 메논은 "트럼프의 정책 전환과 행동은 미국의 신뢰성을 타격했으며, 이는 세계 자산 관리자들이 미국 시장 대신 다른 지역에 더 많은 투자를 하도록 유도할 수 있다"고 말했다.

일본 주식은 도쿄 증권거래소의 기업 거버넌스 개혁 덕분에 더욱 매력적이 될 것이다. 이 개혁은 2023년 3월부터 시작되어, 기업의 주가가 장부가 대비 낮을 경우 “준수 또는 설명”해야 하는 책임을 부여하고 있다. 이러한 개혁으로 일본 기업의 주주 환원이 강화되었으며, 주가 상승과 더불어 주당 순이익 증대에도 긍정적인 영향을 미치고 있다.

마지막으로 일본 자산에 대한 긍정적인 전망이 지속될 가능성이 높고, 그로 인해 유입량은 괄목할 만한 수준을 유지할 것으로 기대된다. 따라서 일본의 자산 시장은 앞으로도 건전한 흐름을 이어갈 것으로 보인다.


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