영국의 차입 비용이 수요일에 노동당 정부가 출범한 이후 가장 높은 수준에 도달했다. 이는 재무장관 레이첼 리브스가 첫 예산안에서 대규모 세금 인상 패키지를 발표한 데 따른 결과다. 10년 만기 정부 채권의 수익률은 발표 직후 최대 7bp 상승하며, 리브스 장관이 이 자리에 부임한 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 오후 4시(영국 시간)에는 3bp 상승하여 4.35%로 안정세를 보였다. 2년 만기 채권의 수익률 또한 10bp 상승하며 4.33%에 도달했다.

이와 같은 수익률 상승은 일반적으로 투자자들이 위험을 더 크게 인식하고 있다는 신호로 받아들여진다. 이번 예산안에는 공공 재정의 적자를 메우기 위한 400억 파운드(약 520억 달러)의 세금 인상이 포함되었다. 리브스 장관은 공공 서비스에 대한 투자를 늘리면서 일상적인 지출에서의 흑자 전환을 약속했다.

재무부는 추가로 222억 파운드(약 289억 달러)의 채권 발행을 계획하여 올해의 순자금 조달 요구 사항을 2999억 파운드로 늘릴 것이라고 밝혔다. 최근 몇 년의 불안정한 상황과 비교할 때, 국채 시장은 상대적으로 안정세를 유지하고 있다.

2022년 9월, 이전 보수당 정부의 리즈 트러스 당시에는 수조 원에 달하는 비재정적 세금 감세 발표로 인해 수익률이 급등하며 시장이 불안정해졌다. 이는 영국 연금 기금을 위협할 정도로 심각한 상황을 초래했으며, 영국 중앙은행의 긴급 개입을 촉발하여 트러스는 대다수의 정책 변화를 철회하고 몇 주 만에 사임해야 했다.

이번 예산이 발표된 후 시장은 이러한 변동성이 повтор될 가능성이 낮다고 보았다. 이는 주요 정책들이 이미 발표되었고, 차입 증가가 공공 투자로 이어질 것이란 기대 때문이었다. 특히 영국의 인플레이션률은 트러스 정부 시절 10.1%에서 현재 1.7%로 급감하여 시장의 안정성을 높이는 요인으로 작용하고 있다.

캐피탈 이코노믹스의 조 마허 보조 경제학자는 인플레이션이 영국 중앙은행의 목표치인 2%로 하락했기 때문에 투자자들이 느슨한 재정 정책에 대해 더 관대해질 것으로 예상하고 있다고 밝혔다.

도이치은행 리서치의 산제이 라자 수석 경제학자는 리브스 장관의 예산안이 재정 정책의 중대한 변화를 예고하며, 공공 서비스 지출이 2020년까지 500억 파운드 증가하고, 고정 자산 투자도 추가로 200억 파운드 늘어날 것이라고 말했다.

결국, 시장은 더 높은 차입 수준을 받아들여야 할 것으로 보이며, 현재로서는 리브스 장관의 계획에 대해 시장이 긍정적인 시각을 유지하고 있지만, 이번 예산안은 향후 더 많은 채권 발행이 예상됨을 나타낸다.

리브스 장관이 재정 프레임워크를 재편성하긴 했지만, 공공 지출 압박이 증가할 것으로 보여 재정 규범을 지키기 위해 더 많은 세금 인상이나 지출 삭감을 고려해야 할 상황이다.


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