도널드 트럼프 대통령이 그의 주요 관세 계획을 발표한 현재, 연방준비제도(Fed)는 정책적 딜레마에 직면하게 되었다. 중앙은행은 완전 고용과 낮은 물가를 목표로 삼고 있지만, 관세가 이 두 가지 목표에 도전한다면, 성장을 지원하기 위해 금리를 인하할지 혹은 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상할지 선택하는 것이 쉽지 않다.

시장과 전문가들 간의 일반적인 합의는 관세가 낮춰지지 않을 경우, 경제 성장은 거의 제로에 가깝거나 심지어 경기 후퇴로 이어질 수 있으며, 2025년 기준으로 핵심 인플레이션이 3%를 넘길 것이라는 점이다.

연준이 이런 상황에 처한 것은 지난 1980년대와 비슷하다. 그 당시 파울 볼커 의장은 스태그플레이션의 상황을 극복하기 위해, 인플레이션에 초점을 맞추고 금리를 대폭 인상하는 선택을 하며 경제를 침체로 몰아넣었다. 그러나 현재의 연준은 인플레이션이 상승하는 데에 반응하면서 성장 둔화가 나타나는 경우를 동시에 처리해야 하는 어려움에 빠질 수 있다.

전문가들은 관세가 화폐 정책을 저해할 수 있는 잠재적 위험을 경고하고 있으며, 연준의 관료들은 이러한 인플레이션 압력이 지속될 경우 금리 인하를 위한 여지가 좁아질 것이라고 전망한다. 연준의 제이 탐포는 최근의 성명을 통해 조정 정책의 긴급성을 부정하며 현재의 정책이 이러한 불확실성을 다루기에 적절하다고 밝혔다.

더욱이, 트럼프 행정부는 이러한 관세를 성장 촉진과 인플레이션 억제를 위한 조치로 보고 있으나, 그로 인해 예상되는 단기적 불안정성 역시 실질적으로 존재한다고 인지하고 있다. 무역 정책의 조정이 글로벌 경제 환경의 재편성을 포함할 것이라는 점은 예측하기 어려운 변수로 작용할 수 있다.

전문가들은 연준이 인플레이션과 성장 문제를 동시에 해결해야 하는 상황에 놓이게 되어, 경영 여건을 감안한 신중한 접근이 필요하다고 말하고 있다. 특히, 인플레이션이 목표를 초과할 경우 연준은 금리를 인하하기 어려워질 가능성이 크고, 이는 추가적인 성장 지원이 필요한 상황에서는 더욱 복잡한 결정을 요구할 것이다.

한편, 최근 시장은 연준이 금리를 인하할 것이라는 기대감을 높이고 있으며, 일부 거래자들은 올해 연준이 금리를 네 차례 인하할 가능성을 상정하고 있다. 그러나 연준 관계자들은 이런 기대에 부응할 구체적인 신호를 주지 않고 있어, 향후 금리 정책에 대한 불확실성이 커지고 있는 상황이다.

결론적으로, 관세 정책이 경제 전반에 걸쳐 미치는 영향은 심각하며, 연준은 이러한 정책적 압박 아래에서 균형 잡힌 접근을 취해야만 할 것이다. 이는 경제 양극화와 물가 상승의 위험을 동시에 감수해야 하는 매우 까다로운 시점이 될 것으로 보인다.


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