지방채는 연준이 금리를 인하하는 가운데 수익을 잠글 수 있는 방법으로 주목받고 있다. 특히 세금 개편 법안인 세금 감면 및 일자리 법안(TCJA)의 특정 조항이 2025년 말 종료된다는 점에서 향후 몇 년간 지방채의 매력이 더욱 더해질 전망이다.

전문가들은 현재 좋은 투자 기회를 제시하고 있다. 누빈(Nuveen)의 댄 클로즈는 "이는 지방채에 좋은 소식입니다. 지방채의 세금 면제가 더욱 가치가 커지기 때문입니다"라고 언급했다. 연준의 금리 인하가 예상되는 시점에서, 지방채에 대한 관심이 높아지고 있다. 특히, 장기 만기가 있는 지방채는 세금이 면제된 특성을 이용해 수익을 확보하는 데 유리하다. 얼라이언스 번스터인(AllianceBernstein)의 매튜 노튼은 "지방채는 세금 면제 장점이 크고, 기간이 길며, 현재 저금리 환경 속에서 좋은 선택"이라고 강조했다.

현재 조정 중인 금리 정책에 따라, 지방채는 특히 매력도를 키우고 있다. 지방채에서 발생한 이자는 연방세에서 면제되며, 발행 주에서 거주하는 경우 주세에서도 면제될 수 있다. 또한 발행 기관들이 시장에 공급을 늘리고 있으나, 주요 시장은 선거일까지 지연될 것으로 보인다. 클로즈는 "지금 이 시점에 저렴한 가격으로 많은 물량을 구매하면 좋은 기회를 잡을 수 있다"고 말했다.

그러나 선거는 많은 불확실성을 가져오고 있다. 특히, 세금 감면 조치가 2025년 말에 만료될 경우 개인들에게 더 높은 세금이 부과될 가능성이 크다. 클로즈는 "예를 들어, 민주당이 대통령과 의회를 모두 장악할 경우 더 높은 세금 체계의 도입이 예상된다"며 "따라서 지방채 포트폴리오를 조정하는 모습을 이미 보이고 있다"고 밝혔다.

세금 변경 사항은 투자자에게 중요한 고려 요소가 된다. TCJA의 조치가 종료되지 않는다면 원래 낮아진 소득세 세율이 사라지고, 최고 세율은 37%에서 39.6%로 되돌아간다. 이는 지방채의 세금 면제 특성이 더욱 부각될 수 있다는 점에서 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 예를 들어, 현재 5% 수익을 내는 지방채는 세금으로 조정된 수익률이 약 7.9%에 해당하지만, 새로운 세율에서는 이 비율이 8.25%로 증가할 예정이다.

추가적으로, 대안최저세(AMT)에 대한 고려도 필요하다. 현재 AMT를 납부하는 인원은 약 20만 명에 불과하지만, TCJA가 만료된다면 이 수치는 760만 명으로 증가할 수 있다. 이는 AMT 적용을 받는 지방채의 스프레드를 넓힐 가능성이 있다. 반면, SALT(주정부 및 지방세) 공제를 위한 $10,000 한도는 만료될 예정으로, 이는 캘리포니아, 뉴욕, 뉴저지와 같은 고세금 주에 영향을 줄 것이다.

현재 지방채 시장은 매우 긍정적인 신호를 보이고 있다. 밴가드의 폴 말로이는 "지방채는 과거 몇십 년간 만난 적 없는 수준의 높은 펀더멘털과 수익률을 기록하고 있다"고 설명했다. 특히 A급과 BBB급의 투자 등급 지방채가 현재 가장 매력적이며, AAA와 AA 등급의 채권은 상대적으로 비싼 편으로 평가된다. 누빈의 클로즈는 A급, BBB급 하위 투자 등급 지방채를 선호하고 있으며, 주 정부 및 지방 정부가 높은 수준의 현금을 보유하고 있다는 점에서 긍정적이다.

투자 전략으로는 바벨 전략이 추천되고 있다. 클로즈는 "기간에 있어 0~2년 구간과 15년 이상의 구간을 결합하여 각각의 수익률을 극대화할 수 있다"고 설명하며, 투자자들이 자산군을 적절히 분산할 수 있도록 돕고

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